利记APP下载的教师和校友们帮助规划和引领了可持续投资的运动.
作者:阿提克斯·甘纳威，阿拉娜·格兰布什，迈克尔·奥瑞和艾米丽·罗森塔尔
插图:traci daberko
I越来越多的投资者相信，这不仅仅是钱的问题. 社会责任投资，即ESG, 为了环境, 社会, 近年来，作为投资标准的治理因素越来越受欢迎. 全球ESG基金的资产在两年内增加了一倍多，达到2美元.根据晨星公司(Morningstar)的数据，到2021年底将达到74万亿美元.
ESG涉及到金融的各个方面, 法律, 以及公共利益, 这个地区成为利记APP下载校友和教职员工的兴趣和活动中心也就不足为奇了. 利记app官网毕业生帮助塑造了ESG投资的发展，并在行业中发挥了主导作用, 而教职员工则通过讨论和研究来审视它的演变. 利记app官网和他们中的一些人聊了聊他们的工作.
学院和中心
大局观
利记APP下载 公司治理学会 & 金融 (ICGF)通过会议、讲座和圆桌会议探讨了ESG的发展. 在一个Q里&A, 爱德华的岩石, ICGF联合主任，马丁·利普顿法学教授, 解释了ESG的基础知识，并讨论了他所看到的一些趋势.
在利记APP下载论坛上，您称ESG是“当今公司治理中最重要的问题”.“什么是ESG ?围绕ESG的争论为何如此重要?
ESG指的是企业面临的“环境、社会和治理”问题. 在过去的五年里, 股东们越来越关注这些因素对他们持有的公司的重要性. 这有两个原因. 第一个, 股东通常是有血有肉的人，除了利润，他们还关心其他问题, 并且越来越多地利用他们的股份将这些问题提上公司议程. 第二个, 许多股东已经开始相信这些因素——包括气候变化和可持续性, 工人的权利, 不平等也会影响他们所持有公司的财务回报, 公司需要关注这些问题.
有哪些公司实施了ESG的具体例子?
一个很好的例子是壳牌石油公司承诺到2050年实现净零碳排放，到2030年减少20%. 愤世嫉俗的观点是，他们将主要通过出售资产来实现这一目标. 另一个例子是雀巢雀巢(nestle nestle):该公司首席执行官告诉美国全国广播公司财经频道(CNBC)，年轻客户对可持续性的担忧“打破了记录”，这对他们的购买决策产生了重大影响. 该公司承诺到2030年将温室气体排放量减少50%，到2050年达到零排放.
你建立了公司治理研究所 & 2017年春季的财经. 从那时起，ESG的形象发生了怎样的变化，是什么推动了这种变化?
过去5年，ESG已从公司治理的边缘走向主流. 尽管没有明确的答案来解释为什么会发生这种情况, 我怀疑这是对气候变化的广泛关注与对不平等的日益关注的结合. 华盛顿的立法陷入僵局, 许多人将企业部门作为变革的替代力量. 股东驱动的气候或社会行动主义能否单独取得成功，仍是一个悬而未决的问题, 或者，它是否最好被理解为影响政治辩论和利益结盟的杠杆. 不管怎样，企业已经开始认真对待这些问题.
你认为与ESG相关的最具挑战性的问题是什么?
对于ESG，目前还没有一个普遍接受的定义. 什么是“对环境负责”的共同基金? 哪些社会问题重要?? ESG共同基金的表现与其他基金不同吗? 如果有的话，在ESG和利润之间有多少取舍? 在俄罗斯入侵乌克兰之后，武器制造商算不算ESG投资? 利记app官网正处于将环境和社会因素纳入公司和投资者决策的广泛努力的开端, 而且利记app官网没有被普遍接受的标准来定义或测量许多相关因素. 有一天，ESG可能会被很好地定义为等同于GAAP(公认会计原则)标准的会计, 利记app官网还没到那一步.
ESG与合规
近年来， 公司合规和执行计划 (PCCE)为与企业合规和执行相关的ESG问题提供了一个对话和思想领导论坛. 为了建立一个有效的合规部门，鼓励员工真正优先考虑道德问题，避免不道德的行为，即使它可能会带来利润，公司必须在公司的根基上建立道德文化,” 詹妮弗·阿伦 86年，诺玛·Z. 佩吉法学教授和PCCE的教务主任. 良好的治理, 她说, 能培养这样的文化吗, 良好治理的一个关键组成部分是确保公司积极寻求阻止歧视和性骚扰的证据，并对其作出适当回应. 有证据表明，对此类指控采取不屑一顾态度的公司会创造一种导致其他违规行为和增加法律责任的文化. PCCE还成立了一个导演学院, 在其他问题中, 考察董事在环境风险方面的治理责任.
ESG和社会企业家精神
的 格鲁宁法律和社会创业中心 将其研究和其他工作集中在主要关注推动社会变革和改善人类福利的企业上. 环境、社会和治理目标, 相比之下, 通常被以盈利为主要目的的公司采用, 但他们寻求将提高社会福利作为一个合法的商业目标.
不过，这种区别已经不像以前那么明显了. “随着公司越来越有意识地推进积极的社会和环境目标——而不仅仅是减轻负面影响——界限变得模糊了,临床法教授说 黛博拉Burand他是格鲁宁中心的教务主任.
格鲁宁中心执行主任阿马里斯·怀特指出，该中心的研究和支持包括关注影响力投资者, 谁的投资策略旨在实现社会或环境目标, 除了利润. 该中心的社会企业法律追踪系统(Social Enterprise 法律 Tracker)是一个国家法律数据库，收录了那些“寻求在经济回报之外创造积极的社会和环境影响”的新商业形式.此外, Burand研究了参与利记APP下载面试过程的律师事务所如何发展ESG和影响力投资实践.
关注监管机构
利记APP下载 政策诚信研究所 在过去的几年里，有没有对涉及ESG的监管活动进行跟踪和评论. 名誉院长指导 理查德Revesz, 安布莱斯法学教授, “政策诚信”是一个致力于提高政府决策质量的无党派智库.
美国劳工部(US Department of Labor)的拟议规则涉及退休计划受托人将ESG考虑因素纳入投资和代理投票决策的能力，Policy Integrity已就该规则提交了评论. 最近，该协会就美国证交会(sec)提出的ESG基金名称和ESG基金披露投资和投票行为的新要求，准备了评论. “成为一只绿色基金意味着什么?政策诚信的监管政策总监杰克·林克(杰克Lienke)问道. “对社会负责的基金意味着什么?... 有很多东西都可以作为ESG标准, 这一披露规则的重点是为投资者提供更多信息.”
律师事务所实务
思考模式的转移
马丁·利普顿55岁，Wachtell, Lipton, Rosen的创始合伙人 & 卡茨和一位杰出的收购防御专家, 花了几十年的时间来维护利益相关者公司治理的优点, 一种公司考虑所有利益相关者(包括员工)的模式, 客户, 供应商, 还有社区，而不是只关注股东利润. 长期以来，他一直反对“弗里德曼主义”,以芝加哥学派经济学家米尔顿·弗里德曼的名字命名, 谁倡导的股东利益导向的公司治理曾受到广泛影响. 如今，随着ESG的发展，立顿的理念找到了新的牵引力.
在世界经济论坛(WEF)邀请撰写的白皮书中，, 这个国际组织每年在达沃斯举办一次政治和企业领导人会议, 瑞士, 利普顿和沃彻特尔的同事们根据近40年来利普顿的客户备忘录和文章，绘制了一幅重新调整企业与投资者关系的蓝图, 并鼓励企业之间的合作, 股东, 以及其他利益相关者，共同为包含ESG原则的长期价值服务. 《利记APP下载》涉及ESG和风险管理标准, 企业文化高层的适当语气, 董事会组成及职责, 企业自愿变革的可取性，而不是通过监管改革强制变革. 利普顿在2016年世界经济论坛国际商业理事会的一次会议上发表了他的论文, 并在2017年利记APP下载公司治理研究所的启动仪式上讨论了这篇论文 & 金融.
立顿长期支持的理念以惊人的速度在企业时代精神中传播开来. In 2019, the 业务 Roundtable revised its longtime definition of a corporation to focus on stakeholder capitalism after decades of upholding shareholder primacy; a year later, 世界经济论坛的《利记APP下载》将利益相关者治理视为“共享和持续价值创造”的关键.”
在去年公布的一份客户备忘录中, 利普顿和他的同事写道，COVID-19大流行造成的动荡, 再加上人们对ESG的接受度越来越高, 利益相关者治理, 以及长期投资策略, 是在“推动董事会职责的决定性拐点……. 突出的问题已经从董事会是否应该考虑股东以外的利益相关者的利益转移, 董事会应该怎么做.”
快速变化的实践领域
随着ESG投资的增长，律师事务所的ESG业务也在增长. 许多大公司都成立了ESG实践小组, 代表公司及投资者, 该地区的横向招聘已经升温. “10年前，ESG还不是一个广为人知的术语. It, 然而, 已经渗透到法律的几乎所有方面,96届的贝蒂·梅·休伯说, 谁加入了莱瑟姆 & 沃特金斯今年早些时候担任公司ESG业务全球联席主席.
ESG实践反映了围绕利记app官网每个人在创造可持续未来中所扮演角色的更广泛讨论, 尤其是上市公司，它们更容易接受并意识到自己的责任，至少表明它们对其重要性的理解, 并有可能做出更有意义的贡献,戴维斯波尔克的合伙人赵宁说. “这种做法已经演变为支持公司的这些努力, 专注于每个公司的特定战略.”
“ESG几乎涉及企业工作的方方面面,10岁的朱莉娅·拉皮茨卡娅说, 吉布森律师事务所证券监管和公司治理实践组合伙人, 邓恩 & 搅和机. “利记app官网在ipo、融资、税务策略、上市公司报告等方面讨论ESG. 不出所料，ESG实践也在不断发展，利记app官网从专注于 G从治理到更广泛地谈论ESG.”
“有一些与气候变化风险有关的问题, 公平工资, 供应链中的包容性和多样性或人权, 能源过渡, 可持续金融,胡贝尔说。. 鉴于ESG的广泛性质, 我处理的问题和事项通常需要多学科的方法, 所以我是一个专家小组的四分卫.”
“在ESG工作，我最喜欢的一点是，它会奖励那些求知欲强、有创业精神的人,柯克兰说。 & Ellis的合伙人索非亚Martos的10岁，是公司ESG和影响力实践小组的成员. “这个领域每天都在发展, 客户总是提出新的问题, 所以你必须不断地学习和思考新的方法来帮助你的客户.”
投资者的视角
早期采用者
利记APP下载, 10岁的凯伦·拉兹说，她和很多同龄人交谈过, 喜欢她, 你也对商业感兴趣吗, 法律, 以及社会影响. 这些对话促使她成立了法律与社会创业协会, 现在被称为社会企业 & 创业法律小组. “当时, 思考律师在法律交叉领域所能扮演的角色, 业务, 社会影响真的是, 真正的新领域,拉兹说。, 他曾与 海伦•斯科特 在利记app官网开设社会创业课程.
“凯伦在理解世界发展方向方面走在了她的时代的前面, 帮助利记app官网, 确实在推动利记app官网, 走在律师和利记app官网学生发展的前沿,斯科特说。, 她指出，随着利记app官网的社会创业课程不断扩大，她仍在向拉兹咨询.
毕业后, 拉兹受聘于阿波罗全球管理公司实施ESG项目, 她在那里担任了八年的可持续发展和ESG顾问. 现在, 担任APG的高级负责投资经理, 欧洲养老金投资者, Raz担任私募股权的ESG负责人, 对冲基金, 以及另类信贷资产类别. 她审查潜在的投资经理，以确保他们的投资符合客户政策设定的ESG要求，并确保这些投资在ESG问题上总体表现良好.
“当我从利记app官网毕业的时候, ESG仍然是一个相对年轻的领域……金融界担心，ESG需要在财务上进行权衡. ESG被误解为慈善事业，”拉兹说. “现在, 利记app官网对ESG有了更广泛的理解，越来越多的数据表明，良好的ESG管理对财务产生了积极的影响.”
扩大
吉米严 ' 97开始了他的法律生涯，作为纽约儿童倡导者的公共利益律师, 帮助移民子女或移民子女获得教育和其他资源的机会. 理解更大的系统性问题是他的客户面临挑战的根源, 他转到政府部门工作. 作为曼哈顿区长办公室的法律总顾问, 他曾在纽约市的一个养老基金委员会中代表区长.
在这个角色中, 燕说, 投资者和企业需要管理环境可持续性和治理透明度，这迫使他采取行动. “看到创造积极的社会影响能够而且确实为社会带来更大的经济回报和更广泛的财富，这是令人兴奋的,他说, 注意到ESG是法定受托责任的重要组成部分. “ESG一直是投资的盲点，导致了短视的决策. 现在, 许多业内人士认为，ESG因素在财务上是重要的、相关的，需要纳入投资决策.”
In 2014, Yan成为纽约市审计长办公室首席投资官的特别顾问, 在那里，他领导了该办公室关于纽约市养老基金可持续投资计划的ESG战略. 2021年，严的头衔正式确定为ESG总监. “利记app官网看到，整个投资行业都任命了ESG官员，而这在5年前是不存在的,严说。, “但利记app官网需要确保ESG真正融入投资过程.”
分析气候风险
在投资经理中, 贝莱德近年来在将ESG纳入其基金管理方面的努力引人注目. 马修·马洛，1967年, 1968年法学硕士从2012年到2016年担任贝莱德的总法律顾问，然后担任副主席，直到2021年初退休. 96岁的克里斯托弗•米德(Christopher Meade)现在是贝莱德的总法律顾问兼首席法律官.
马洛说，多年来，贝莱德和其他投资管理公司一样，专注于投资 G 但他补充说，气候变化的影响大大增加了企业投资决策的重要性 E 在环境、社会和治理. 展望未来, 他预计，美国证券交易委员会(sec)等监管机构将在与气候相关的披露指标方面建立更大的标准化. “现在, 对这些问题的定性和定量披露范围很广，它们并不总是具有可比性. 事实上，它们在可比性方面往往是不透明的，”Mallow说. “随着投资者越来越有能力评估和比较气候风险, 他们将代表客户做出更明智的长期投资决策.”
Michael Orey是公共事务主任, 阿提克斯·甘纳韦是资深作家, Alana Grambush是一位作家, 艾米丽·罗森塔尔是利记APP下载的公共事务官员.
图片来源:Davis Polk & Wardwell LLP (Chiu); Jerry Goldberg (Mallow)
发布于2022年9月8日.